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这件事比英国脱欧更可怕,一旦引爆,全球市场天崩地裂

作者:十年赢家网   标签:天崩地裂 英国 引爆 这件 可怕 一旦 全球 市场   583次浏览    2016.07.21

英国脱欧公投之后,其影响正逐渐消退,此时市场的焦点渐渐地转向另一个欧洲国家意大利,这个美丽国度被诸多问题缠身,下一只黑天鹅可能就是它了。

现在意大利面临众多危机,日前,国际货币基金组织(IMF)发布了一份有关意大利经济状况的报告,报告称意大利国债负债率(总负债/GDP)逼近133%,而该国政府应对经济振荡的能力有限。与此同时,IMF还下调了对意大利经济的预期,预计2016年将增长1.1%,2017年增长1.25%。IMF报告称,金融市场的波动性、难民涌入及全球经济增长放缓带来的影响将长期阻挠意大利的经济增长。

意大利被认为是欧洲经济最脆弱的国家之一,其国债占到GDP的135%,就业率在欧盟成员国中排在倒数第二位,仅高于希腊。受监管过度和生产力疲弱影响,意大利经济已萧条多年,其银行业不良贷款高达3600亿欧元(相当于4000亿美元),占该国GDP的五分之一。

意大利当前亟须进行大规模、大胆的银行业“清理”工作。面对私人资本撤离、现有银行救助资金用尽的情况,意大利希望通过政府向国内银行注入资金以稳定局势。然而,这一做法会违背欧盟的一项反救助法,该法规定只有在银行的股东和债权人首先承担了损失之后,国家政府才能动用纳税人资金对银行进行救助。事实上,缓解意大利银行的市场压力势必需要恢复投资信心,而信心的恢复则有赖于公共资金的支持。若必须严格遵守欧盟的反救助法,那么这不仅会引起救助者的强力抗议,更会提升五星运动党的支持率,而该党将意大利的经济困局归咎于欧洲单一货币制度。欧元区各国本该共同分担风险,但意大利难以从中受益,反而由于各种条款的限制而举步维艰。当意大利对欧元区失去信心,欧洲单一货币制度也会在劫难逃。

事实上,泛欧Stoxx 600指数无力维持上周升势,周一转跌0.7%;首10只最大跌幅股票中, 意大利的银行占了6间,意大利全股银行业指数(FTSE Italia All-Share Banks Index)甚至跌近2012年欧债危机的水平。另外,意大利10年期国债孳息率自6月27日开始升越西班牙国债,而且息差有扩大趋势,反映其国债的吸引力不如西班牙,在在说明意大利金融业正陷于水深火热。

意大利银行业的问题根源在于庞大坏账,估计高达3600亿欧元,约占银行总贷款17%(欧盟平均6%,美国约2%)。有分析指出,今年初意大利银行业的平均Texas Ratio(坏账与银行资本缓冲池的比例)处于105%,倍高于欧元区平均50%的水平,反映破产风险甚高。

作为意大利第三大银行的西雅那银行(Monte dei Paschi di Siena),是新一波欧洲危机的风暴中心,彭博早前推算其不良资产占总资产高达三分之一,5年期CDS目前再度升至2012年欧债危机的水平,股价则创历史新低。西雅那银行周一收到欧洲央行要求,须把目前469亿欧元的问题资产,在2018年前降至326亿欧元,降幅达30%。雪上加霜的是,这些不良资产难觅买家,很大机会须由西雅那银行独自承担,这将导致其出现资金缺口。

意大利总理伦齐(Matteo Renzi)正寻求欧盟同意,允许国家向银行业注资400亿欧元的拯救计划,希望可暂时保持银行业流动性,稳定投资者信心。不过,鉴于希债危机时,欧盟曾订下避免纳税人为银行烂账埋单的规条,国家注资银行前,其股权、债权人甚至存户必须先承担损失。因此伦齐希望动用税款拯救银行业的做法,似不可行。

更严峻的是,意大利是全球第三大发债国家, 公债总值2.23万亿欧元,相当于GDP的130%。意大利银行业持有本国国债总值约4190亿欧元,两者早已綑绑在一起,若意大利银行业崩溃,主权债危机亦势必不远,实属欧元区一大计时炸弹。英国公投结果加速资金逃离欧洲,亦变相为意大利金融业危机火上添油。

欧洲央行本月底公布欧洲银行业压力测试,届时意大利的困境将原形毕露,较能测算意大利金融危机对整个欧元区带来的冲击。纵然近年欧洲央行积极设立多面防火墙,意大利金融危机料不致火烧连环船,导致其他欧元区国家金融体系崩溃,但亦足以令欧元滙价受压。一旦意大利拿脱欧来威胁欧洲央行批准其注资行动,欧元前景必定凶多吉少。

注:Texas Ratio即估算银行不良资产总和与实质资产加上坏账准备金之比率;当该比率超越100%并愈趋向上,代表破产风险愈高。

即便意大利近期的改革措施全面贯彻,长期以来作为欧洲最疲软经济体之一的意大利也难以赶上其他同等国家。该组织认为,意大利经济要到2025年左右才能重返全球金融危机前的2008年高点。而同期意大利的欧元区伙伴经济增长料比危机前水平高出20-25%。

银行坏账,这个前段时间萦绕在中国心头的金融恶魔,现在也搅得意大利统治者们彻夜难眠。眼下,意大利银行业者正面临着3600亿欧元(3995.3亿美元)的不良贷款,其金额之大,危机之难,已经让意大利坏账抢去了英国退欧的风头,成为欧洲金融界的头等大事。对此,意大利财长帕多安表示,“有关意大利银行带来高风险的看法没有根据,意大利银行业系统稳健,只有极少的危急情况。”他没有具体指明哪家银行。他还称,意大利政府计划将在必要时,且“完全符合欧盟规则”的情况下,部署“预防性措施”来支持银行业。

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