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大佬发话:这类股票摊上大事儿了!

作者:十年赢家网   标签:大佬 大事儿 发话 股票   766次浏览    2016.08.20

A股市场又一波举牌潮袭来,随之浮出水面的是一批资本大鳄。在宝能系实际控制人姚振华由于“万宝之争”处于风口浪尖时,恒大集团通过7家公司斥资近百亿元强势举牌万科A。除万科A外,宝能系还举牌了其他9家上市公司。


Wind数据显示,自2014年年初至今,A股共发生262次举牌,涉及150家上市公司,举牌方耗资近3000亿元。其中,保险机构举牌上市公司数量占到总数的三分之一,达到48家。在各路举牌方中,保险机构、私募基金、PE成为主要力量。其中,保险机构独占鳌头。数据显示,在150家被举牌上市公司中,保险机构举牌了其中的43家,耗资超过1700亿元。恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系、华夏人寿系七大保险系举牌最为活跃。

分析发现,保险机构偏好举牌的上市公司大致为四类,估值低、股息率高、有稳定现金流;拥有大量隐蔽资产;有国企改革或重组预期;股权相对分散的高成长性公司。

保监会发话:保险应该姓“保”

近年来,险资不仅频频对海外资产“下手”,还在A股市场上举牌,引起社会极大关注。在昨日的“2016中国保险业发展年会”上,中国保监会主席项俊波明确指出,保险是风险管理者,不是风险制造者,保险首先应该“姓保”,绝不能让一些股东把保险作为单一融资平台。

“存款利率不断下降,万能险的保底收益在2.5%左右,实际结算利率达到4%,有的甚至更高。一些万能险产品已经开始实现限额销售,想要买到就必须时刻关注开售日期,参与抢购。”一位银行理财经理告诉北京晨报记者。

在理财市场上,缴费灵活、保额自主、收益可观的优势,万能险受到众多投资者青睐;在资本市场上,快速筹集资金的独到优势,让万能险成为险企增持举牌的一大“利器”。

项俊波昨日在会上明确指出,要辩证看待保险保障属性和金融属性的关系,从保险的本源来看,它是风险转移工具和财务稳定器。近年来,保险金融属性不断增强,对社会经济的发展起到了巨大作用。然而,个别公司片面强调保险理财功能,增加了资产负债管理难度。同时,他还进一步表示,要辩证看待保护消费者权益和股东权益的关系。保险是风险管理者,绝不是风险制造者,“一些股东企图把保险作为单一融资平台,保监会将旗帜鲜明地站在维护和保护消费者一面,对这样的大股东依法依规惩治,不给真心做保险、只想浑水摸鱼的人可乘之机。”

事实上,保监会已经开始对万能险有所动作。保监会近日在行业内部下发紧急通知,要求各人身险公司报送2016年1月至6月万能险业务数据,主要填报各预期存续期限下的规模保费收入和产品情况,摸底资产负债匹配及利差等具体现状,严格监管潜在风险。

七大险资举牌凶猛

Wind数据显示,自2014年年初至今,A股市场共发生262次举牌,涉及150家上市公司,举牌方耗资近3000亿元,保险机构举牌上市公司数量占到总数的三分之一,达到48家。在各路举牌方中,以保险机构、私募基金、PE为主,其中保险机构独占大头。数据显示,在150家被举牌上市公司中,保险机构举牌了其中43家,耗资超过1700亿元。

国金证券策略师李立峰认为,自2015年初以来,七大保险系举牌最为活跃,依次是恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系、华夏人寿系;从公告的频率来看,“恒大系”、“宝能系”、“安邦系”、“生命系”表现突出。

从目前已披露的公告看,“恒大系”举牌的对象主要在地产、建筑等领域;“宝能系”举牌的对象主要在地产、商贸、公用事业等领域;“安邦系”、“生命系”举牌的对象主要在地产、银行、商贸等领域;“国华人寿”举牌的对象主要在地产、商贸等领域;阳光保险举牌的对象主要在食品饮料等领域;华夏人寿举牌的对象主要在银行、非银、食品饮料等领域。

李立峰告诉中国证券报记者,自去年以来,保险机构频频“举牌”上市公司,更多的是在资产配置荒的大背景下,出于自身财务投资的角度进行配置。

广东雪球财富董事长李昌表示,“险资的资金主要来源是保费收入,是一种未来需要进行偿付的负债,期限较长的有寿险,通常在10年或甚至30年以上,这些都是带有杠杆的资金。另外,比较典型的险资资金来源,也有来自定向资管计划,通过股票质押或股东借款作为劣后,从而撬动银行的理财资金(作为优先级别),实现高杠杆运作。”

“以万科A为例,前海人寿去年的布局,加上今年早些时候的投资,以宝能系超过200亿元以上的浮盈计算,相比于其定向的资管计划撬动银行优先资金所付的利息而言,其收益远远大于风险。”李昌民说。

四条围猎路径曝光

保险机构偏好举牌的上市公司大致为四类,估值低、股息率高、有稳定现金流;拥有大量隐蔽资产;有国企改革或重组预期;股权相对分散的高成长性公司。

对于保险机构而言,通过举牌高分红上市公司,实质上就是以杠杆使用低成本资金持有高分红标的,在国债利率等投资长期走低的背景下,达到提高效益的目的。

梳理被保险机构举牌以及大举增持过的上市公司看,保险机构投资的四大路线图浮出水面。

首先是低估值、高股息率的大盘蓝筹股。持有这些公司股份,权益法核算下,保险公司可以规避股价波动的风险,同时享受上市公司的分红和利润并表。这类公司主要分布在金融、地产、商贸领域,且估值在多在0-20倍之间;其中,大股东占比较低,一般在20%左右的公司成为保险机构主要目标。

其次是高增长、盈利能力强的成长型公司。险资通过举牌后谋求董事会席位,参与公司治理,为公司对接项目、资源,寻找并购标的,实质上是一种培育模式。即使培育失败,也可能获得利润的并表。其中,股权相对分散,市值在100亿元-300亿元之间,在非周期领域的成长型公司是保险机构的主目标。

再者是国企改革或战略新兴产业,符合政策导向,未来可能享受政策红利的上市公司。“不管是哪类公司,都需要保证两点:获取5%股份相对容易,股权相对分散;为实现权益法核算下的收益,需要标的公司每年能够确保盈利。”李立峰表示。

险资举牌能不能持续?

保险公司举牌现象恐难持续。我们判断险资举牌的现象并不能持久,主要理由如下:1)从行业经验看,较为激进的投资风格难以支撑起一个行业的平稳发展;2)万能险若出现销售增幅回落的现象,则资产驱动型险企的流动性风险会加剧,可能的演绎方向有两个,一个是结算利率在资产荒背景下逐步走低,万能险对保户的吸引力下降;另一个是目前监管层对万能险日趋谨慎的态度;3)目前资产驱动型险企大规模举牌后,其权益类资产占比已经接近30%的政策红线,后续空间有限。

资产荒或引致行业分化,传统龙头险企开始显现优势。我们将保险公司的运营模式分为两类,一类是经营保障需求的传统龙头险企,另一类是经营财富管理市场的资产驱动型险企。由于传统龙头险企在产品结构布局上的优势,其资金成本更低,盈利模式也不仅局限于投资利差,基本不存在举牌上市公司的必要性。而资产驱动型险企的万能险具有较高的资金成本,对投资收益率的依赖度较高,目前资产荒背景下其生存环境有恶化的可能性。

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