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股市不景气你们都盯上了“逆回购”,但你们真的了解它吗?

作者:十年赢家网   标签:你们 回购 不景气 盯上 股市 了解 真的   601次浏览    2016.08.26


导读:周四早盘沪指跳空低开,个股全面下挫,仅钢铁板块和证券板块上涨。午后开盘,沪指继续缩量震荡,高送转、证券等板块的护盘下,沪指缓慢回升,集成电路、化工新材料等板块逆市飘红。截止收盘,上证指数报收3068.33点,跌0.57%;深成指报收10679.15点,跌0.76%;创业板报收2180.66点,跌0.53%

 

大盘今日大幅震荡,以长下影报收,上方留下一个跳空缺口。短期内这个缺口会对行情起到压制作用,如果没有龙头板块带领和成交量的配合,马上再度展开上攻行情的可能性较小。股票市场赚钱效应差,不少交易者纷纷减仓甚至离场,并把目光投到央行刚刚公布的“逆回购”身上,但是,你们真的了解“逆回购”吗?

 

“逆回购”的前世今生

 

8月25日,据央行公告,央行以利率招标方式开展了2200亿元逆回购操作,包括1400亿元7天逆回购和800亿元14天逆回购,利率分别持平于2.25%2.40%

 

这是央行连续第二日开展14天逆回购操作。鉴于今日到期逆回购量为500亿元,故今日公开市场实现资金净投放1700亿元,连续第三日实现资金净投放。

 

昨日央行重启14天逆回购后,市场资金面紧平衡情况并未得到有效缓解,多数资金价格上行幅度扩大。今日早间公布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)继续全线飘红,但涨幅较昨日有所收敛。



 


去年底以来,央行开始频繁使用逆回购、MLF(常备借贷便利)、SLF(短期借贷便利)以及其他短期流动性调节工具,今年到目前为止仅在2月底有过一次降准行为,而上一次降息还是在去年。据官方解释,这一调整是为了增加货币政策的灵活性,同时避免大水漫灌的方式催生资产泡沫,以引导资金进入实体经济。

 

这种做法在今年春节前后表现得最为明显,彼时在跨年因素的扰动下,资金面极为不稳定,央行几乎每日都会通过各种工具对冲流动性,这次重启的14天期逆回购品种上一次出现就是在那期间,此外,28天期品种当时也被多次使用。此后,资金面逐渐平缓,央行开始降低操作力度,每日以7天期逆回购对冲流动性,资金紧张,加大逆回购量,以净投放为主,反之则以净回笼为主。

 

央行的意图似乎一直都很明确,不会轻易降准降息,但是只要流动性出现波动,一定会及时呵护。


 

杠杆要保不住了?央行2200亿“逆回购”究竟意欲何为?

 

这一次在时隔半年后重启14天期逆回购,结合目前资金偏紧的局面,其最直接的目的自然是对冲流动性,稳定中短期资金面。但这在市场上引起的反应远不止于此。不少机构作出更深层次的猜测,认为延长逆回购期限是为了提高短期资金成本,从而实现债市去杠杆的目的,相当于变相加息。加之以同时有传言称央行窗口指导大行减少隔夜资金融出,尽量融出长期资金,这一信号更被强化。不过也有人指出这种猜测是被过度解读了,这只是正常的公开市场操作,目的就是为了对冲流动性。通过公开市场去杠杆既不现实也不可行。

 

如果联系上近期监管层在各方面表现出来的对金融去杠杆的决心,也就不难理解市场会对重启14天期逆回购做出种种猜测。在这种背景下,市场参与者如“惊弓之鸟”,情绪极容易被引导。事实上,争论央行此举本身是否有此意味并不重要,去杠杆本来就是既定的明确方向。

 

值的注意的是,货币政策由全面宽松转向短期灵活调整,是否实现了央行的目的?在维持了大半年每日操作7天期逆回购的情况下,为何在一个没有特殊因素和跨年跨节等因素扰动的时候,需要启动14天期逆回购?

 

分析这大半年来市场的流动性变化规律可发现,央行每一次都在出现资金面紧张的情况下及时出手加码投放,保证了流动性上没有出现太大问题,这表明了央行采用的这种通过短期工具调节流动性的方式是有效的。但同时也应注意到,其短期化、碎片化的弊病也逐渐凸显出来,即市场资金面变得更为脆弱,具体表现就是常规因素的扰动产生的波动较以往更大,比如上个月月末,跨月因素带来的资金紧张态势就远超过市场预期。在去杠杆、脱虚入实的大方向上,如果要坚持这种方式,央行就必须在对短期工具的运用上更加熟练和多样化,市场也需要适应更为灵活多变的调节方式。

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