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炒股把握好这两条,你就离赚钱不远了

作者:十年赢家网   标签:炒股   750次浏览    2016.09.26

市场是一个复杂自适应系统,在时间和空间上,个体的位置和速度是不确定且无法预测的,因此对于投资者而言,不确定性就像空气一样在身边无处不在。若所有市场的参与者都是随机行为的话,那么市场所有参与者在某一时刻的收益在数学期望上(并非始终相等,因此说是数学期望上,而实际收益会围绕期望做上下波动)应该会等于初始测量起点至今的企业盈利之增长扣除摩擦交易成本。


但事实上,市场中有蠢人有聪明人有小白有内幕交易者,那么作为一个普通投资者,如何才能在不确定性中寻找盈利的最大可能性呢?直接说结论吧:分散、低估。其背后的核心逻辑是:淡化主观,强化客观。下面我分别解释。

选择分散的目的是:1.防止集中投资标的的黑天鹅 2. 降低净值波动。前者为主要目的,后者为次要目的。分散是投资者的防御属性。

选择低估的原因是:羊群效应会导致低估股票的预期比实际情况更糟糕,其差额即为低估值股票投资者的收益(我命名为价值增幅),这一区间也是市场有效性的盲区所在。低估是投资者的进攻属性。

淡化主观,强化客观:主观判断充满着误区,很容易使判断者成为市场随机波动的一部分而无法取得价值增幅,这包括:

1. 基于归纳法的主观判断,归纳取值的历史区间短则成功率低,长则有效性差。我们相信在决策时点上存在一个最佳取值区间,但是这本身是不可知的,且同时也在不断变化。

2. 基于演绎法的主观判断,影响因子太多,判断能力不足。能够演绎判断的人越多,则价值增幅也越小;能够演绎判断的人越少,则信息面不足的概率也越大,存在着判断时无法知晓的影响因子的可能性也越大。

因此,根据上面的分析,我相信在一个较长的时间周期内,主观判断的正反面结果是对称性的,不存在市场有效性的盲区,也不存在价值增幅。

强化客观主要说的就是根据数字确定低估值标的。

因此,在我的投资体系里,在不确定性中的最大盈利可能就是寻找低估的标的长期分散持有。

遗憾的来说,尽管强调客观,但是在低估值标准的选择上,我们依然要运用归纳法等主观判断来确定,不过好在我们是基于低估这一客观环境下的主观选择。用通俗的化来说,就是肯定能赚钱,只是赚多赚少的问题。

先选择最低估值市场,指标是PB,PE,股息率。比较绝对值,比如今年会选择国企指数或者年初崩溃后的俄罗斯的ETF。当然同时可以看一下该指数的历史估值,了解下现在大概在历史长河中处于什么地位。记得2月份的港股最低点估值是历史第三低,国企指数历史第一低,这就是很好的机会了。

然后在低估值市场中选择低估值标的:我比较喜欢用PB,因为既然选的是悲观的市场,PE的敏感度稍微高了些,周期性原因会导致波动大了些。当然最好的是PBPE双低,股息率高同时具备的,比如年初的内银股:PB0.5,PE4,股息率8%。但同时,我会配一些超低PB股,比如港股有许多0.3PB的地产股,建滔化工、SOHO中国、中国恒大、保利置业这些今年都涨幅可观,我觉得原因就在于他们有坚实的资产作为后盾,在市场情绪好转或公司资产被市场重估时弹性较大。我们无法判断市场何时从极端悲观走向不那么悲观,导火索可能是今年楼市火爆,或者港股通,或者其他的什么事情,但是保持耐心的化总会有这样的一些乱七八糟的好事情发生。

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