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国家队竟为股市、楼市背后真正的黑手背了黑锅?

作者:十年赢家网   标签:股市 楼市   929次浏览    2016.10.25


在你的朋友圈中,关于中国经济是否存在着这样“神逻辑”?


央行放水→房价飙涨→卖地王解地方政府债务危机→驱人民币存款入房市→外储暂时安全→汇率急跌→锁资金→跟随美收紧货币→银行通过CDS转风险→房地产泡沫破灭急跌→高位接盘无法套现→人民币资金被锁定→土地财政瓦解→征房产税→套死散户→驱剩资金进实业→控制失业率→人民币国际化。

 

然而,有些逻辑看上去很完美,但其实经不起实证数据的验证。让我们来看下面的数据图:



如上图所示,从上一轮A股牛市于2014年4月启动到现在为止,大盘指数与短期外债(热钱)余额的相关系数为0.85,属于极度正相关。这意味着A股自2014年6月以来的疯涨和暴跌是热钱套利的结果。2014年6月到2015年4月,短期外债(热钱)余额急速攀升,A股在这期间也疯涨,2015年6月之后,短期外债(热钱)余额坍塌,A股持续暴跌金融本质上,上一轮A股牛市中最大的流动性支撑点之一就是热钱。热钱套利结束加速逃离A股就开启了持续暴跌的模式。据彭博社数据,2015年中国资本外流规模高达1万亿美元。

 

我们应该很清楚的看到,短期外债也就是我们常说的热钱对A股的上涨或下跌起了产生了重要的影响。那么,热钱究竟是什么?它又是如何影响投资者的呢?商业词典(Business Dictionary)将热钱定义为:“迅速移向能提供更好回报的任何国家的流动性极高的短期资本。”又如:“由于投机活动在国际货币市场间迅速移动的大额资金。”再如:“经常在金融市场流动以寻求最高利率的资金。”又再如:“从一地移到另一地以寻求快利的短期资本。”

 

从已知的宏观金融数据中不难发现,这一轮的房地产的暴涨和热钱套利盘也有很大关系。让我们看下面两个数据图:

 


中国资金12月滚动净流动(左轴),深圳:新建住宅价格指数(右轴),数据来源:彭博金融数据终端 WIND资讯


 

中国资金12月滚动净流动(左轴),深圳:新建住宅价格指数(右轴),数据来源:彭博金融数据终端 WIND资讯

 

如上面两个数据图所示,深圳上海房地产在2014年之前十多年的牛市中的价格增长速度远远落后于最近这一轮疯涨的速度。这是第一个蹊跷的地方,第二个蹊跷的地方就是2014年之前十多年中国一直是资金净流入,而最近这一轮深圳上海房地产疯涨发生的背景却是资金以改开以来前所未有的速度净流出中国。不信?让我来报数据,深圳上海房地产自2015年4月开始脱离历史常态轨迹高速攀升,2015年4月的中国资金12月滚动净流出4530亿美元。特别值得注意的是今年以来,中国每月的资金12月滚动净流出均超过10000亿美元(数据来源:彭博金融数据终端),结果今年以来深圳上海的地王交易各自创造了历史高点和全国高点。

 

从宏观金融数据上来看,2014—2015年的A股牛市和2015年至今的房地产暴涨都是热钱套利盘所为。热钱套利中国的两大基础一个是持续十多年的人民币汇率升值,以及相较于欧美的零利率而言中国高企的利息成本,如今人民币贬值不断提速,人民币利率又处在下行通道,热钱没了两个根本的套利基础,就要逃离中国。从宏观金融数据上来看,热钱利用了中国最大的两个资产市场A股和房地产进行了逃离前的终极套利。所以需要指出的是上一次的A股牛市和这一轮的房价暴涨都是热钱驱动的高位派发前的终极套利。当然,去年媒体报导出了很多隐藏在我们内部和热钱里通外合的带路党,由于太过敏感,此处略去1万字,按下不表,请大家自行百度“股奸”。我想说的是“楼奸”也正在行动。

 

所以,2014—2015年的A股牛市和2015年至今的房地产暴涨背后大家应该惊叹的不是国家队操盘手的高水平,因为这种推导用来讲讲故事可以,却根本没有实证金融数据的验证。实证金融数据揭示的是包括A股和房地产在内的人民币资产市场已经成了热钱套利盘手里的牵线木偶。

 

要利用A股和房地产洗劫中产阶级财富的不是神逻辑背后的有形黑手,而是热钱背后的无形黑手,以及我们极具能量的带路党们。

 

接下来,我们要问自己的是:通过在A股和房地产市场制造泡沫,吸引散户,然后高位派发,大力砸盘,锁住散户财富,外储和汇率就会安全吗?让我们看下面的数据图:



如上图所示,股灾爆发后,A股大盘指数与外储规模向下强烈共振,两者相关系数为0.84,属于极度正相关。所以神逻辑讲的,用国家牛市吸引散户的人民币入场,然后高位派发启动暴跌,套牢并消灭掉这些人民币财富,外汇也不会安全。有数据为证,股灾爆发的6月到探到底部的今年2月,外储缩水了4915亿美元,同期人民币汇率贬值了6.78%。

 

我想说的是,一旦房地产进入高位派发模式,房地产价格指数将与外储和人民币汇率向下强烈共振,而且外储缩水的速度和汇率贬值的速度将远远超过A股高位派发后带来的结果,因为房地产的市场规模远远大于A股。“通过在A股和房地产市场制造泡沫,吸引散户,然后高位派发,大力砸盘,锁住散户财富,外储和汇率就会安全”的神逻辑看上去似乎很有道理,但却被实证金融数据证伪。



 


最后需要指出的是,“房地产完蛋了,剩下的货币流动性就会进入实业”也是一种想当然的逻辑。笔者需要指出在中国,整个货币流动性扩张主要是由房地产推动的。这个论断是通过数据分析得出的:根据惠誉2015年的研报,中国的银行以房地产为抵押物的信贷资产总额自2008年末以来增加了400%,而其他类型抵押物的信贷资产总额只增加了260%。中国的银行信贷资产总额中有40%是以房地产为抵押物的。同期,住宅房贷总额增加了超过3倍,而以房地产为抵押物的企业贷款总额增加了几乎5倍。在2011年其贷款抵押品的39%为房地产和其他不动产。最新从银监会得到的数据是,2013年底中国最大的几个商业银行的房地产贷款,及以房地产为抵押品的贷款,对贷款总额的占比为38%。房地产和土地作为抵押品在房地产信托等影子银行,信贷中的权重可能更大。所以一旦房地产崩盘,基本上银行是要倒下相当一部分,到时候存款保险就要派上大用场。在银行都大面积倒闭的情况下,哪还有多少流动性进入实业。水源都没了还会有水吗?所以房地产崩盘了,实业也会丧失流动性。

 

 

股市,楼市,汇市背后的这一无形黑手你万万没想到,国家队背了黑锅,真正的黑手是美元套利盘以及极具能量的带路党们。外储和汇率也不会是安全的,因为实证金融数据表明,在主要本币资产崩盘的情况下,外汇储备和本币汇率也将岌岌可危,不信,我们可以看未来市场趋势是怎么走出来的。

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