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央妈48小时人民币保卫战!打爆人民币国际空头

作者:十年赢家网   标签:   585次浏览    2016.01.18


重磅揭秘︱央行如何48小时打爆人民币国际空头

连续两天48小时,人民银行在香港主战场激战人民币国际沽空机构,抽干香港人民币离岸市场的流动性,夹高人民币隔夜拆息到167厘,成功击退国际空头大鳄,稳定了人民币汇率,暂时取得了阶段性的一仗。48小时里发生了什么?人行具体怎么打大鳄?人行使用的是何“杀手锏”?本文为您深度揭秘这场人民币汇率保卫战的细节。

国际炒家的进攻三部曲

自从2015年10月中,当时的国际环境是对美联储12月加息存在普遍的预期,人民币也随之进入了对应的小幅贬值通道,汇率从6.3146开始不断贬值到11月底的6.4左右。

而这种实际发生的贬值,反过来也加重了市场的悲观情绪,加重了人们对人民币未来继续贬值的预期。此时,国际投机大鳄们敏锐地嗅到了献血的味道,这就是国际著名投资家索罗斯(George Soros)的“反身性理论(Theory of Reflexivity)”发挥效应的天赐良机。

进攻一部曲

索罗斯的反身性理论简单言之:市场参与者是存在认知缺陷的,而缺陷的认知也造成市场总是错的。这种缺陷的认知影响着交易,这就可能造成市场交易的结果与之前的认知和预期是惊人的相似,但这其实只是幻影,原因即是目前的预期并不是与未来的事件相符合,而是未来的事件是由目前的预期所塑造的。

基于反身性理论,国际炒家并不需要科学地找到人民币汇率的真实价格,而只需要在目前的悲观贬值情绪上,再加一把火,使目前的预期去塑造一个他们需要的价格。

于是,高盛、大摩、小摩等所有国际投行“一致性”地、在12月“集中性”地公布研究报告,下调2016年人民币的目标价格,预测汇率下调2%-5%,最甚者预测人民币对美元汇率会下调到7.2-7.5。

同时,投行也纷纷着重笔墨渲染中国经济进入硬着陆,下调2016年GDP目标,最甚至下调到6.2%,经济的不景气也支撑人民币汇率的下跌。

进攻二部曲

12月初,美联储如预期般宣布加息,国际炒家顺势打低人民币汇率,通过外资交易行在人民币的在岸市场抛售人民币(CNY),中国外汇储备12月大减1079亿美元,造成人民币在岸市场的中间价12月单月就下跌1.5%。

市场参与者天生存在认知缺陷的,既容易在亢奋中忘乎所以,也容易在悲观中惊慌失措。在国际炒家的大肆渲染之下,市场对人民币贬值的预期达到了空前的一致,对贬值的幅度预期也达到了极点。

进攻三部曲

在人民币汇率市场走向空前一致的大好战局下,国际炒家也开始肆无忌惮的在香港和新加坡的人民币离岸市场沽空人民币(CNH)。2016年的第一个交易日,人民币(CNH)即开黑盘暴跌,4天之内就下跌2.8%。

沽空是对冲基金以小博大、小刀锯大树的重要手段。外汇市场的杠杆水平介于20倍至400倍之间,小部分资金就可以撬动巨大的人民币沽空数量,一旦正确,也可以获得巨额的回报。

人行五步绝杀

人民币汇市云谲波诡,人行以静制动,五步之内直断国际空军的七寸。

第一步

2015年底,人行开始行政干预,介入人民币汇率市场。2015年12月29日,对个别外资银行进行窗口指导,暂停其跨境及其参加境内外汇业务直至2016年3月底。优聚金融获得市场消息,受影响的外资银行分别是渣打、星展和德银。

被暂停的外汇业务就包括现货平盘,这正是国际炒家参与人民币在岸市场的通道。因人民币在岸市场和离岸市场的汇率差价,投机者在境外购买人民币,然后通过可开展跨境外汇业务的外资行在境内抛售,进行套利交易。在此次人行叫停之前,已经有一些银行因为套利交易被处罚。人行此举意在封堵国际炒家在境内投机人民币的漏洞。

第二步

2016年1月4日起,人行和外管局对银行间外汇市场交易时间从16:30延长至23:30。人民币的离岸市场是24/7全天候运作的,人行此次延长在岸市场的交易市场,尽量使两地市场保持一致。看来人行是要在晚上、在离岸市场反击,并同步影响人民币在岸市场的价格。

第三步

2016年元旦过后,人行即通过在香港的窗口公司在外汇市场积极收集信息,密切关注国际炒家的沽空盘数量,部署等待在空仓疯狂的时候,能够给空头“一次性”地打击,而不是每天在外汇市场被动接盘托市。优聚金融从市场消息统计,至1月10日,香港人民币(CNH)沽空合约数量已经达到了一千多亿元人民币之巨,超过了2010年4月的历史最高水平。

第四步

2016年1月11日,人行统一部署,打响了反击战的枪声。当日,人行对在香港的中资银行统一窗口指导,要求香港中资银行对人民币离岸市场的拆借采取冷处理。

国际沽空机构在香港的离岸人民币市场沽空是无货沽空(Naked Short Selling),即沽空机构在沽空的时刻,并不持有、也没有协议未来持有人民币。因此,人民币无货沽空有两个假设前提:一是市场流动性充足,在未来到期交割时,沽空者可以按更低的价格在市场上补回卖空的数量以平仓获利,二是沽空的财务成本可控,可以完全被产品的价差覆盖。

然而,当这两个前提失效时,对沽空者来说,打击则是致命的。香港离岸人民币市场规模近2万亿元人民币,人民币资金池也有3179亿元,对沽空盘1千多亿来说,流动性是完全没有任何问题。但是,香港的中资银行是离岸人民币流动性的主要提供者,中银香港更担任离岸人民币的清算行,当中资行冷处理人民币的拆借业务时,瞬间,离岸人民币市场即没有了流动性,人民币变得一货难求。

第五步

同时,2016年1月11日夜晚交易时段,人行通过香港的中资银行账户,突然大手买入人民币(CNH),不仅即时推高人民币汇价844点子,为历史最高单日升幅,同时也抽干了离岸市场仅有的人民币流动性。

人民币汇率的突然大幅转向,杀的空头措手不及,部分空头即时爆仓,其余的空头在人民币突然升水的情况下,为了对冲沽空的风险,也必须在市场上拆借人民币,以轧平头寸。

但此时,市场已没有流动性,外资银行的外汇交易员向中资银行拆借人民币的时候,中资银行统一回复无货可借,迅即夹高人民币的隔夜拆息(CNY HIBOR – overnight),从平日的1-5厘,波动,上涨到11日夜晚最高的68.5厘,至12日下午14:39更达到了163厘。

借不到人民币的空仓只能在市场买入人民币以平仓。两日48小时激战,人民币离岸市场价格上涨2000点子,人民币的离岸汇率CNH已上涨到6.5886水平,缩窄了与在岸人民币CNY汇率6.5750之间的差价。人行打赢了阶段性一役,也向国际炒家表明了捍卫人民币汇率的决心。在12日晚23:30起,香港金管局开始通过人民币流动资金安排计划,向市场大规模释放流动性,至13日晨,香港的人民币隔夜拆息已恢复至10厘水平。

香港曾推高拆息至300厘

此次中国央行抽干流动性、夹高拆息的打法并不是第一次。1997年亚洲金融风暴时期,索罗斯等国家大鳄炒卖港元、大举沽空港股期货。香港金管局就曾调高港元的隔夜拆息至300厘,以及联手中央,动用外汇储备入市,成功捍卫了港元,击退了炒家,也是索罗斯唯一一次巨亏离场的经历。

时光飞转,近二十年过去了,国际炒家还是同样的手法阻击,中国央行还是同样的手法还击,唯一变化的是从昨日的港元变成了今日的人民币。嗜血的狼性是金融市场永远不变的主题。

当今全球仍处于低息环境,借贷成本低廉大大便利了国际炒家。中国经济的隐忧并未逝去,人民币贬值的疑虑仍充斥市场。港交所挂牌的人民币CNH期货未平仓合约仍处于历史高位的3万张,价值30亿美元。美国保管信托及结算公司(DTCC)的人民币场外期权交易日均成交额高达150亿美元,是一个月前数字的两倍。

今次央行捍卫人民币汇率的胜利只是暂时性的,嗜血性决定着群狼在伤口痊愈之后必然卷土重来。

金融八卦女延伸阅读:《中国意外多出3千亿美元子弹,人民币空头颤抖吧!做空中国将变做空日本!》

最新的一份海外研报显示,央行意外多出了3000亿美元的子弹,人民币空头,颤抖吧!

而此举更有可能,让当前做空中国的局面,变成做空日本,真是城头变幻大王旗!

过去的两天,央妈下了狠手,一边弄了个海外人民币钱荒,一边猛拉离岸人民币汇率。从分时线来看,人民币空头爆仓空前惨烈。不过,真正让人民币空头颤抖的,不是这一次战役,而是中国外汇资产的构成。这才是央行官员,敢放狠话,真正的底气所在。

据瑞信最新透露的一份研报,目前,中国外汇储备,配置情况,是非常的喜人。如果其情况属实的话,那么可以说,央妈未来足以降维碾压,任何外部空头。

美元资产配置超预期,难怪央妈这么流氓

我们来具体看看这张图:

美元资产达到将近60%,近2万亿美元,比一般预测的多出至少3000亿美元,一般的预测是1.1万亿左右的美国国债,加上其他债券大概5000亿美元。而欧元资产达到20.3%,将近7000亿欧元。其次是英镑,而日圆资产是零。这表明,过去几年来,央行是为美联储的金融大对决做出了非常正确的应对。

3年前,政经纵横谈就曾经谈到,中国的应该调整外储资产的配置,以应对即将来临的这场金融大对决。

"当一个国家的金融实力远远逊于美国,或者因为政治原因,而受制于美国时,捆绑美元不失为一种好的做法。它是对美元大周期战略的一种寄生。说白了就是,在美元大贬值时,买入美元,在美元升值时则可以受益。这种做法,名义上是为了维护汇率的稳定,实际上可以在一定程度上避免本国财富被美元资本洗劫,并且可以借助这种依托,来搭车美元的反转,达到本国财富安全的效果。"

“从历史来看,美元的超级反转,都是在其他国家抛弃美元的时候发生的。道理很简单,如果各国手里的美元资产超配的话,美元反转就很难带来资金突然涌向美元的效果,那么,美国金融战略的效果就会大打折扣。从这个意义上来说,中国手里的美元资产越多,美元的反转就会越犹豫。因为中国手里的美元资产多的话,美元反转战略,打击中国的难度就越大。”

“美国对中国金融战略发挥效果的关键,就在于通过中国外储资产的在短期、大规模地出逃,达到中国基础货币瞬间收缩的效果,从而成倍放大资产泡沫瞬间破灭的级别,这才能起到作用。”

现在回想小川的池子论,看来确实有更多的考虑。

多出的这3000亿美元配置,可以打爆空头20次

从最新披露的这份研报来看,我们应该大松一口气了。显然,这份报告,是根据中国向IMF提交的外储构成报告做出的,这是人民币纳入SDR的前提,也是去年9月刚刚开始执行的。

幸运啊幸运!

因为在2012年的时候,根据日本财务省和日本央行的数据,中国持有日圆资产大概3000亿美元,主要是日本国债,如果这3000亿美元,到今天没有跑掉的话,那可就亏大了,因为日元在2013年后,贬值了将近50%,中国不走的话,就等于浮亏近1500亿美元。

1500亿美元,足可以搞上10次,像前两天那样的对人民币空头的暴揍了。实际上,如果没有换成美元的话,等于这3000亿美元都不能动了,一动就等于认赔1500亿美元,谁敢啊。

所以,确切地说,是意外多了3000亿美元的子弹,这是足以打爆空头至少20次的筹码!

难怪13日,瑞信的团CEO蒂亚姆(Tidjane Thiam)在接受美国彭博新闻采访时,大谈他对中国仍然保持乐观,未来几年都看好中国牛,最大拓展在中国的业务。

在海外唱空的声音中,这位瑞信的CEO,逆势而乐观,原来他是看了央妈的家底了!

这个大手笔的决策,恐怕只有大BOSS能定

看来,央妈将日元部分,全部换成了美元。而换的时间,从外汇规模来看,应该是在2013年日元大贬值前夜,这是一个高超的操作!短线水平与战略水平,均是上乘!而将IMF篮子货币中的一种货币,日元资产全部清零,这种堪称大手笔的操作,非一线人员能够做出的决定,因为持有一国资产,除了增值保值的考虑之外,还有政治上的考虑。

这应该是对日本的一个警告。巧合的是,3年前,日本在钓鱼岛问题上挑衅中国之后,政经纵横谈提出中国应该抛售日本国债。

“中国抛售日本国债,可以宣誓本国的战略决心与意志,这种宣誓虽然无声无息,但是其力度远比全国范围内的民间反日游行示威要更掷地有声,更令人信服。美国政治家曾经说过,谁要是蓄意抛售或者攻击美国国债,将被认为是战争行为。这种说法显示出了大规模抛售它国国债行动的重要战略意义与影响。”

“从日本的角度来看,如果中国一直持有日本如此之多的国债,把如此多的资本放在日本,这本身就透露出中国对日本关系的战略底线:中国可能并没有准备好中日关系的完全破裂。道理很简单,没有哪个国家会把自己的重要资产,放在自己即将反击的敌人或对手那里。从这个意义上来说,中国继续大量持有日本国债,将使日本低估中国的战略决心。

而那种认为抛售日本国债,会影响中日金融合作,甚至会破坏中日联手抵抗美元霸权的局面的想法,则更是不切实际。目前,中国买了美国1.14万亿美元的国债,买了日本2300亿美元的国债,中国够战略清晰,够有诚意了。但日本的外汇储备,几乎全买了美国国债!只意向购买100亿美元中国国债。很明显,日本没有真的想过要与中国进行金融合作,共反美元霸权。”

“因此,评论员建议,如果未来一段时间,日本继续在钓鱼岛问题上挑衅中国,作为应对手段,中国不妨全部或者大部分抛售所持的日本国债,因为这是体现中国战略决心的最直接的途径。日本应该理解国际政治中的一个常识:如果一个国家从另外一个国家大规模地撤回其重要资产,则意味着行动的升级将是必然。也是因此,它会比民间的反日游行示威发生更大的战略宣誓作用。”

做空中国恐怕最终会变为做空日本,日本怕睡不好觉了

这也是日本应该感受到中国的寒意的地方。

因为,中国清零日本资产的行动,意味着中国准备在钓鱼岛问题上,应对任何来自日本的挑战。而就是13号,外交部发言人,第一次对日本提出了非常严重的警告。这个警告的程度,可以说从未有过。当天,外交部发言人洪磊表示,中方有权在钓鱼岛领海正常航行和开展巡逻活动,“我们奉劝日方不要采取任何挑衅或导致事态升级的行动,否则,一切后果自负。”

与此同时,13号,日本媒体报道,日本试图与中国重新就央行货币互换展开谈判,这表明,日本是很想让中国央行持有日元资产。

资产就相当于古代的质子啊,互相没有质子,就意味着吵起来,没什么顾忌的。

更重要的是,中国此举,发出了做空日本的信号,这对日本来说,是非常担心的,因为日本的债务危机一旦爆发,将带有巨大的破坏性,对人民币的压力自然就消退了。

2016年的多空对决,史无前例,各种黑天鹅都在酝酿,经济与金融是一个战场,同时,军事与地缘政治也在不断发酵之中。这场全面的大角力中,很难想象,安理会五大流氓中的任何一位,会轻易甘吞苦果,因为它们都是制定规则,而不是只会遵守规则,任人宰割的大流氓啊。

棋手之间的角力,最终兑掉的将是棋子。而瑞信披露的这份研报,虽然不过短短几个数字,但其背后所隐藏的政经脉络,对局往来,确实令人想象无穷。当然,既然是旷世未有的大对决,时间不会短暂,在一切尚未尘埃落定之前,任何结论,恐怕都为时过早。

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